Партнерское соглашение: Reserved Matters

Сегодня обсудим ключевые вопросы, которые инвесторы часто просят включить в документы сделки — так называемые reserved matters. Эти положения являются критически важными для сохранения контроля инвестора над значимыми решениями компании. Ниже мы привели reserved matters, которые на практике инвестор выносит на обсуждение для того, чтобы вы знали, что вас может ожидать в ходе переговоров.  

Reserved matters можно сгруппировать по следующим категориям:

Структурные изменения

• изменение устава компании: любое изменение, которое может затронуть права акционеров или структуру компании
• увеличение или уменьшение уставного капитала 
• изменение основных направлений деятельности компании
• создание и участие в дочерних компаниях
• реорганизация или ликвидация компании и прочее

Приведенные выше reserved matters про процессы, которые могут быть связаны с реструктуризацией бизнеса. Вполне понятно, почему инвестор заинтересован в контроле над такими вопросами.

Финансовые решения

• распределение прибыли: решения о выплате дивидендов или других формах распределения капитала
• бюджет и крупные расходы: утверждение годового бюджета и крупных капитальных расходов
• привлечение дополнительных инвестиций или финансирования, включая конвертируемые займы, SAFE, иные формы инвестирования либо финансирования

В случае распределения прибыли стороны как правило отталкиваются от модели бизнеса: при аутсорсинговой модели стороны чаще согласовывают регулярное распределение прибыли, при продуктовой реже. При согласовании бюджета лучше сразу согласовать и возможные отклонения от него, чтобы деятельность компании не стопилась в случае «слегка» непредвиденных обстоятельств.

Управление и контроль

• изменение состава совета директоров: назначение, смена или увольнение членов совета директоров
• права и обязанности директоров: изменение полномочий и обязанностей директоров, а также условия их контрактов
• ключевые назначения: назначение или увольнение ключевых сотрудников, таких как CEO, CFO и другие топ-менеджеры
• выделение опционного пула и в целом создание мотивационной программы, предполагающей размытие доли инвестора

Отметим, что можно в качестве reserved matters закрепить не только занятие ключевых должностей, но и должностей с определенным окладом. 

Операционные решения

• крупные сделки: заключение или прекращение крупных сделок, которые выходят за рамки обычной коммерческой деятельности компании
• кредитные обязательства: привлечение займов, выпуск облигаций или предоставление крупных залогов и гарантий
• сделки с IP и(или) недвижимостью (отталкиваемся от продукта компании)

На практике стороны отталкиваются от своего понимания «крупной сделки» для конкретного бизнеса. Важно грамотно согласовать порог крупности сделки, чтобы каждый раз не выносить обычные сделки на согласование с инвестором. 

Защита акционеров

• выпуск новых акций: эмиссия новых акций или других ценных бумаг, которые могут размыть доли существующих акционеров
• изменение прав акционеров: любые изменения в правах или привилегиях акционеров, которые могут повлиять на их инвестиции
• трансферы акций: ограничения на продажу или передачу акций, особенно в случае изменения контроля над компанией

Это стандартные положения, которые каждый инвестор просит закрепить в документах сделки. Важно в ходе переговоров обсудить порядок отчуждения существующих акций третьим лицам/другим следующим инверторам.

Список reserved matters может быть уже или шире, здесь все зависит от конкретной сделки. При согласовании важно не допустить чрезмерный контроль инвестора над деятельностью компании и настроить четкий и оперативный механизм согласования вопросов жизни компании после сделки.

Автор: Ирина Кугейко

Уважаемые журналисты, использование материалов с сайта REVERA в публикациях возможно только после нашего письменного разрешения. 

Для согласования материалов обращайтесь на e-mail: i.antonova@revera.legal или Telegram: https://t.me/PR_revera